银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的(de)解(jiě)决(jué)方案(àn)是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的(de)大(dà)型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层(céng)面风险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的(de)大(dà)力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债表受冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四(sì)季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行危机主要是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发系(xì)统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一(yī)步(bù)回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构的基(jī)金经理们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和(hé)其他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等(děng)公(gōng)司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的(de)通胀，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终可(kě)能(néng)不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居(jū)民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正增长1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严(yán)重减速加快(kuài)导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民(mín)部(bù)门的(de)需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个(gè)容易出风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的(de)预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现(xiàn)明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于(yú)出现(xiàn)单边的(de)持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单(dān)边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思(sī)路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个(gè)触发(fā)因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期(qī)，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避(bì)不(bù)确(què)定性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表的(de)大部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连(lián)下(xià)降，社(shè)会(huì)库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节前持(chí)续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几(jǐ)周出现(xiàn)了(le)高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能(néng)有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去(qù)，但1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能(néng)使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的(de)增速(sù)，整个周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的(de)是(shì)在多空(kōng)分歧(qí)的(de)位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价(jià)格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位