射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产work on的用法以及语法，workon的用法总结品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局work on的用法以及语法，workon的用法总结，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广work on的用法以及语法，workon的用法总结州(zhōu)研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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